Transcript 103-2#1043金融市場-第4組蕭子苓第4專題共同基金市場(報告後修正一版 ).pptx

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朝陽科技大學103-2#1043金融市場
專題：共同基金市場
參考書籍：《基金管理：資產管理的入門寶典》林傑宸著（智勝文化
2011年7月四版）
《金融市場》徐俊明、黃原桂著（東華書局 2013年1月二版）
《現代金融市場》黃昱程著（華泰文化 2013年8月七版）
《當代金融市場》謝劍平著（智勝文化 2008年1月再版）
《金融市場概論》黃志典著（前程文化 2012年7月三版）
指導老師：張輝鑫老師
組別：第四組
組長：財金２Ａ 10216142 蕭子苓 0975630610
組員：財金２Ａ 10216058 簡子翔 0978958452
財金２Ａ 10216043 洪歆喬 0975395836
財金２Ａ 10216133 林郁芳 0975730502
財金２Ａ 10216121 黃雅娟 0955117912
財金２Ａ 10216145 李政偉 0938822426
財金２Ａ 10316363 黃學銳 0909296275
會計２Ａ 10321351 歐娟
0981849551
2015年4月
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目錄
• 壹、共同基金市場概論------------------------------------p.3
• 貳、共同基金的種類 -------------------------------------p.26
• 參、共同基金市場組織 --------------------------------- p.62
• 肆、共同基金的交易 -------------------------------------p.80
• 伍、共同基金的評價 -------------------------------------p.99
• 陸、台灣現況問題與未來發展 ---------------------- p.117
參考資料
組員貢獻圖
附錄
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一、共同基金的定義
二、共同基金的型態
三、共同基金的優點
四、共同基金的收益
五、共同基金的風險
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一、共同基金的定義
係指將眾多投資人的資金集合起來，
交由專業的基金經理公司（證券投資信託
公司）負責投資運用的一種理財方式，其
賺賠風險歸投資大眾，投資收益及風險由
投資人共同分享與承擔。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化出版 ，2013年8月 七版）頁382
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一、共同基金的定義
資歷來源：第一銀行http://wms.firstbank.com.tw/wms/fundSchool/fund_school-00.jsp
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（一）、契約型基金
（二）、公司制基金
（三）、有限合夥型基金
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二、共同基金的型態
（一）、契約制基金
投資人、證券投資信託公司、保管機構
（如銀行信託部）之間訂定信託契約。投信
公司必須將資金投資於契約中所述之標的
（如股票或債券），由保管機構負責監督，
投信公司必須依投資持分發行受益憑證。在
此制度下，投資人並非公司股東，台灣及日
本的基金是屬於契約制基金。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁206
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二、共同基金的型態
（二）、公司制基金
委託人以投資為目的而組織公司，發行
公司必須發行附買回請求權的股票，讓投資
人參與投資，投資人可隨時向發行人請求依
股票市價買回。美國的基金屬之。此型態可
能使投資人負擔雙重稅負（營利事業所得稅
及個人所得稅），除非在基金收入稅率較低
的國家，否則投資人較不願以此方式投資基
金。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁206
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二、共同基金的型態
（三）、有限合夥型基金（１／２）
有限合夥型基金是指一名以上普通合夥
人與一名以上有限合夥人所組成的合夥，它
是介於合夥與有限責任公司之間的一種企業
形式。
普通合夥人參與合夥事務的管理，分享
合夥收益，每個普通合夥人都對合夥債務負
無限責任或者連帶責任。
資料來源：百度知道http://baike.baidu.com/view/10418551.htm
益思科技法律事務所http://www.is-law.com/old/OurDocuments/VC0002BE02.pdf
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二、共同基金的型態
（三）、有限合夥型基金（２／２）
普通合夥人依據成立有限合夥之契約的
規定，其實際出資通常只佔全部基金認購數
額的極少比例（例如 1%），但是卻享有基金
的管理權。
至於實際負擔基金出資的有限合夥人並
沒有管理基金的權限，除享受基金投資收益
外，所能主張或行使的權利不多。
資料來源：百度知道http://baike.baidu.com/view/10418551.htm
益思科技法律事務所http://www.is-law.com/old/OurDocuments/VC0002BE02.pdf
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（一）、分散投資風險
（二）、專業操作
（三）、流動性佳
（四）、省時簡便
（五）、投資金額很有彈性
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三 、 共同基金的優點
（一） 、分散投資風險
1. 標的物的分散
2. 空間（地域）的分散
3. 幣別的分散
4. 時間的分散
參考資料：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁383
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三 、 共同基金的優點
（二）、專業操作
基金公司會聘請專業的基金經理人與研
究團隊，進行專業的投資分析與操作，進
而獲得不錯的操作績效。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁383-384
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三 、 共同基金的優點
（三） 、流動性佳
投資單一證券，可能遇到臨時想要變現卻賣不
掉的情況。投資開放型基金則沒有這方面的顧慮，
投資人可隨時將基金賣回給基金公司，變現取得現
金；封閉型基金則可以在證券交易市場中出售變現
。也就是說，共同基金的流動性佳，變現容易。
參考資料：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁384
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三 、 共同基金的優點
（四）、省時簡便
有關證券買賣、交割及股利（息）發放
等事宜均由專人處理，投資人可省去選擇標
的之困擾與處理時間。
參考資料：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁384
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三 、 共同基金的優點
（五）、投資金額很有彈性
共同基金單一投資最低投資金額至少一
萬元，或每月定時定額投資3,000元以上，
增加投資額須以千元整數倍為單位。即可
申購，投資人得視自己需要決定投資金額
大小，頗具彈性。
參考資料：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁384
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（一）、基金本身的收益
（二）、投資人的收益
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四、共同基金收益
$
受益人
基金公司
MFI
1.資本利得
2.基金的配息
資料來源：張輝鑫老師提供
$
市場
1.資本市場
1.資本利得
2.外匯市場
2.股票股利（除權）3.期貨市場
3.現金股利（除息）4.貨幣市場
4.存放銀行利息
5.銀行
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四、共同基金收益
（一）、基金本身的收益（１／２）
1. 資本利得：指買賣操作有價證券所賺取的
價差，即低買高賣所產生的利益。
2. 利息收入：指基金資產存放銀行所得的利
息及投資債票券所得的利息。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版） 頁220
張輝鑫老師提供
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四、共同基金收益
（一）、基金本身的收益（２／２）
3. 股利收入：基金資產投資股票所得的現金
股息及股票股利。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版） 頁220
張輝鑫老師提供
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四、共同基金收益
（二）、投資人的收益
1. 基金的配息：大部分基金其投資的收益會
反映在基金的淨值上，基金公司會分配投
資收益給收益人，謂之配息。然而貨幣市
場型基金不配息。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版） 頁220
張輝鑫老師提供
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五、共同基金的風險
投信投顧公會公佈「基金風險報酬等級
分類標準」係依基金類型、投資區域或主要
投資標的／產業，由低至高，區分為「RR1
、RR2、RR3、RR4、RR5」五個風險報酬等
級。
資料來源：Money DJ理財網http://www.moneydj.com/funddj/yp999999.djhtm
風險 投資
等級 風險
RR1
低
投資目標
以追求穩定收益為目標，通常投資於短期貨
幣市場工具，如：短期票券、銀行定存，但
並不保證本金不會虧損。
貨幣型基金
以追求穩定收益為目標，通常投資於已開發
國家政府公債、或國際專業評等機構評鑑為
投資級（如標準普爾評等BBB級，穆迪評等
Baa級以上）之已開發國家公司債券，但也有
價格下跌之風險。
已開發國家政府公債債券型基
金、投資級（標準普爾評等
BBB級，穆迪評等Baa級以上）
之已開發國家公司債券基金。
五、共同基金的風險
RR2
中
主要基金類型
以追求兼顧資本利得及固定收益為目標，通
RR3 中高 常同時投資股票及債券、或投資於較高收益
之有價證券，但也有價格下跌之風險。
平衡型基金、非投資級（標準
普爾評等BBB級，穆迪評等
Baa級以下）之已開發國家公
司債券基金、新興市場債券基
金。
以追求資本利得為目標，通常投資於已開發
國家股市、或價格波動相對較穩定之區域內
多國股市，但可能有大幅價格下跌之風險。
全球型股票基金、已開發國家
單一股票基金、含已開發國家
之區域型股票基金。
以追求最大資本利得為目標，通常投資於積
RR5 很高 極成長型類股或波動風險較大之股市，但可
能有非常大之價格下跌風險。
一般單一國家基金、新興市場
基金、產業類股型基金、店頭
市場基金。
RR4
高
資料來源：FE Direct
https://ebank.feib.com.tw/direct/html/direct/web/MF/about.jsp
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一、依交易市場區分
二、依投資區域區分
三、依投資標的區分
四、依投資策略區分
五、依特殊投資方式區分
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（一）、開放型基金
（二）、封閉型基金
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一、依交易市場區分
（一）、開放型基金（Open-end Mutual Fund
）
開放型基金發行的受益憑證單位數量變動不
定，賣買價格依基金淨值為基準。隨時可依當時
淨值買進或要求贖回，投資人可直接向基金公司
申請贖回，ETF除外。是目前共同基金市場上最
普遍的一種形式。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北，華泰文化，2013年8月七版）頁385
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一、依交易市場區分
（二）、封閉型基金（close-end funds）
發行成立之後，便不再接受新的買進申
請，因此在外的持份數目固定，不會有增減
。值得留意的是，萬一基金淨值持續下跌時
，很容易出現投資人慘遭套牢的情形。
資料來源：華南永昌投信http://www.hnitc.com.tw/www3/financialinfo/newsdt.asp?MNo=00710&stype=11&sbtype=3
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（一）、全球型基金
（二）、區域型基金
（三）、單一國家型基金
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二、依投資區域區分
（一）、全球型基金（Global Fund）
全球型基金的投資標的遍及全球，通常
以美、日及歐洲等先進國家為主。由於此類
基金採全球性投資，故風險較後兩者低。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁388
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二、依投資區域區分
（二）、區域型基金（Regional Fund）
區域型基金的投資標的係在特定區域內
，例如：東歐基金、拉丁美洲基金等。由於
區域內國家的經濟形勢相近，證券經常有齊
漲齊跌的現象，故此類基金風險高於全球型
基金。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁388
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二、依投資區域區分
（三）、單一國家型基金（Single-country
Fund）
單一國家型基金的投資標的集中於個別
國家，例如：印度、南非及埃及。由於個別
國家的政經情勢、證券市場發展程度等有所
不同，所以單一國家基金的獲利性與風險可
能差別很大。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁388
張輝鑫老師提供
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二、依投資區域區分
風
險
及
報
酬
單一國家型基金
區域型基金
全球型基金
基金型態
資料來源：張輝鑫老師提供
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（一）、股票型基金
（二）、債券型基金
（三）、資產證券化基金
（四）、期貨信託基金
（五）、衍生性商品基金
（六）、貴重金屬基金
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三、依投資標的區分
（一）、股票型基金
指投資核心標的放在風險較高的股票之
基金。屬高風險、高報酬基金。
股票型基金可以選擇更細的投資標的，
例如：以高科技、電信、生化業為目標的基
金，又和以投資中小型公司股票為主的中小
基金、以投資上櫃股票為主的店頭基金等。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁209
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三、依投資標的區分
（二）、債券型基金
指投資核心標的放在風險較低的債券之
基金。例如：投資政府公債、公司債及金融
債券等，旨在賺取長期穩定的利息收入。
此種基金多為法人，主要係因資本利得
之收入免稅。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁209
張輝鑫老師提供
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三、依投資標的區分
（三）、資產證券化基金
指投資核心標的不動產或以不動產作擔
保的貸款或以其他資產為基礎之基金。例如
：不動產投資信託（REITs）、不動產資產信
託（REATs）。屬於穩定型收益的投資型態
，收益與風險介於股票型及債券型基金之間
。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁209-210
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三、依投資標的區分
（四）、期貨信託基金
指投資核心標的放在期貨交易、期貨相
關現貨商品之基金。其投資標的包括國內外
期貨商品與有價證券（股票、債券）。台灣
目前沒有這類基金。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁209
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三、依投資標的區分
（五）、衍生性商品基金：
指投資核心標的放在衍生商品投資之基
金。其投資標的為期貨、選擇權、認股權證
等商品，這一類基金的操作較為困難，獲利
可觀，但風險也較大。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁209-210
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三、依投資標的區分
（六）、貴重金屬基金
貴重金屬基金(Precious Metals Fund)，
顧名思義是投資黃金、白銀和其他貴重金屬
相關股票的基金。
以黃金基金為例，其投資標的涵蓋的範
圍可能包括黃金礦源、製造和行銷等，一切
和黃金有關的企業股票。
資料來源：中時電子報 中時理財http://money.chinatimes.com/fd/QAC.aspx?QId=28
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三、依投資標的區分
條件
高報酬、
高風險
中報酬、
中風險
低報酬、
低風險
基金種類
股票型基金、貴重金屬基金、期
貨信託基金、衍生性商品基金
資產證券化基金
債券型基金
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁210
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（一）、積極成長型基金
（二）、成長型基金
（三）、平衡型基金
（四）、收益型基金
（五）、貨幣市場基金
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四、依投資策略區分
MMF
貨
幣
市
場
基
金
資料來源：張輝鑫老師提供
IF
收
益
型
基
金
BF
平
衡
型
基
金
GF
成
長
型
基
金
AGF
積
極
成
長
型
基
金
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四、依投資策略區分
（一）、積極成長型基金
指核心投資標的配置在風險性較高的投
資工具之基金，如一些新興國家的證券市場
或一些高成長的小型股、轉機股與高科技股
等。主要目的在追求最大資本利得，具高風
險、高報酬的特性。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁211
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四、依投資策略區分
（二）、成長型基金
核心投資標的配置在經營績效良好、且
具長期穩定成長績優股之基金，例如股票、
期貨等高風險基金。主要目的在追求資本利
得，亦即價差及股利長期穩定的增值利益，
風險及報酬均較積極成長型基金低。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁211
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四、依投資策略區分
（三）、平衡型基金
又稱「成長加收益型基金」，指核心投
資標的適當地分配在具有固定收益與資本利
得的投資工具之基金。由於投資標的有低風
險之債券類及高風險之股票類工具，因此在
其收益上具有平衡效果。主要目的在追求股
票類之資本利得外，還兼具追求債券類之固
定收益，風險及報酬均較收益型基金高。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁211
48
四、依投資策略區分
（四）、收益型基金
指核心投資標的配置在具有固定收益，
例如票券、債券等的投資工具之基金。主要
目的在追求穩定收益，風險及報酬均較成長
加收益型基金低。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁211
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四、依投資策略區分
（五）、貨幣市場基金
指投資核心標的放在風險極低的貨幣市
場工具之基金，多為短期性的投資，流動性
高，獲利較活存為高。例如投資商業本票、
銀行承兌匯票、同業拆放、可轉讓定存單、
國庫券等。風險低，其是以短期穩定之利息
收入為目標。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁209
50
四、依投資策略區分
風
險
及
報
酬
貨
幣
市
場
基
金
收
益
型
基
金
RR2(IF)
平
衡
型
基
金
RR4(GF)
成
長
RR3(BF) 型
基
金
RR5(AGF)
積
極
成
長
型
基
金
RR1(MMF)
基金型態
資料來源：張輝鑫老師提供
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（一）、指數基金
（二）、指數股票型基金
（三）、傘型基金
（四）、避險基金
（五）、保本型基金
（六）、組合基金
（七）、邪惡基金
（八）、道德基金
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五、依特殊投資方式區分
（一）、指數基金
指以追蹤特定指數的表現為主要標的之
基金，是一種追求投資績效能接近指數的基
金。指數基金的觀念是基於無法擊敗市場所
設計的，亦即是基金的表現並不會比大盤好
。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁211
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五、依特殊投資方式區分
（二）、指數股票型基金（ＥＴＦ）
係以股票組合交付證券投資信託，並以
所交付的股票組合為擔保，發行分割單位較
小的受益憑證出售給投資人，並於證券交易
所掛牌買賣，這種受益憑證謂之指數股票型
基金。另外還分為槓桿型ETF、反向型ETF
及黃金型ETF。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁212
54
五、依特殊投資方式區分
（三）、傘型基金（Umbrella Fund）
傘型基金是國內各投信發行基金的新趨
勢，顧名思義就是一個大傘底下有著多個子
基金（目前法令規定最多有三個子基金），
這些子基金不限於同一類型，依其各自信託
契約規範的投資特色進行投資，且有各自的
基金經理人。
資料來源：MoneyQ 投資理財討論區http://www.moneyq.org/forum/index.php?showtopic=24154
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五、依特殊投資方式區分
傘型基金
相同處
相異處
資料來源：張輝鑫老師提供
投資型保險
有賺有賠
1. 在同一家投信公司，1. 在不同投信公司，挑
挑選最多3個子基
選多個不同基金。
金。
2. 有保障。
2. 沒有保障。
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五、依特殊投資方式區分
傘型基金的概念：
傘型基金
子基金
資料來源：本研究
子基金
子基金
57
五、依特殊投資方式區分
（四）、避險基金
又稱為對沖基金，此基金的操作以積極方式進
行投資，多半以短線投機與買賣衍生性金融商品進
行操作，以期獲利不受大盤之影響。當市場處於多
頭時，共同基金能夠賺取與大盤一致的報酬；當市
場處於空頭時，基金經理人只能儘量的多持有現金
以避免基金的報酬與大盤一樣的處於虧損的狀態。
然而，避險基金因為使用多空的搭配策略，因此在
市場空頭的時候也能利用空頭部位賺取絕對利潤。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁212
何謂避險基金http://beaver.ncnu.edu.tw/projects/emag/article/200601/%E4%BD%95%E8%AC%82%E9%81%BF%E9%9A%AA%E5%9F%BA%E9%87%91.pdf
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五、依特殊投資方式區分
（五）、保本型基金
保本型基金的投資標的基本上包括固定
收益商品（如債券）及衍生性金融商品，它
具有保障一定本金之特質。
以「看多型」保本型債券基金為例，常
見的組合為「買進債券」加上「買進買權」
。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化出版 ，2013年8月 七版）頁391
59
五、依特殊投資方式區分
（六）、組合基金
為基金中的基金（fund of funds），指基
金經理人從眾多基金中，挑選一些基金作為
組合基金的組合內容。組合型基金與一般基
金最大的不同為前者投資的是基金，而後者
投資的是「股票」、「債券」等證券
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁213
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五、依特殊投資方式區分
（七）、邪惡基金
邪惡基金的成份股公司，包括國內外從
事航空和軍事企業、業主和經營賭場、賭博
設施、賭博設備的製造商。邪惡基金的投資
重點通常集中在四個產業：軍事、賭博、菸
草、酒精飲料。
資料來源：曹耀鈞著《邪惡投資與道德投資之謎-臺灣證券交易所》http://www.twse.com.tw/ch/products/publication/download/0001000416.pdf
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五、依特殊投資方式區分
（八）、道德基金
所謂「道德基金」又名社會責任基金或良心基
金，顧名思義，就是在賺錢之際也要兼顧道德。
「道德基金」與一般基金一樣，也投資股票，
但投資範圍有所限制，通常不投資會破壞社會、生
態環境的行業，包括賭博、菸草、色情、軍火等；
僱用童工在惡劣條件下工作、濫伐樹木開墾牧場、
以動物做實驗等企業，也不受「道德基金」歡迎。
資料來源：自由時報電子報http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/122193
62
一、參加人
二、主要法規
63
（一）、主管機關
（二）、保管銀行
（三）、銷售銀行
（四）、投信公司
（五）、投顧公司
（六）、投資人、受益人
（七）、投資人保護機構
64
一、參加人
（一）、主管機關
主管機關金管會依照證券投資信託及顧
問法，監督整個流程。
如為國外募集基金投資國內或於國內募
集基金投資國外者，應經目的事業主管機關
中央銀行同意。
資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統
http://www.selaw.com.tw/new.asp
65
一、參加人
（二）、保管銀行
保管銀行負責交割結算、保管資金與股
票等等作業，同時基金在保管銀行開立的戶
頭也是獨立的，所以不論基金公司或是保管
銀行任何一方發生問題，基金的資產都不會
受到影響。
資料來源：摩根資產管理 http://goo.gl/oDZG5V
66
一、參加人
（三）、銷售銀行
提供各式產品供君挑選。銀行最大的優
勢就是據點多，可以選擇的產品涵蓋國內外
計價不同之產品，但是手續費較貴；而基金
公司最大的好處就是理財資訊豐富且專精，
雖然僅銷售自家的產品，但是提供較優惠的
手續費，服務也較周全。
資料來源：摩根資產管理 http://goo.gl/oDZG5V
67
一、參加人
（四）、投信公司
在國外，基金管理公司又稱為投資管理
公司；在我國則通稱為證券投資信託公司，
例如摩根投信。它是共同基金運作上的靈魂
人物，其業務是向不特定對象，募集資金並
代為操作管理。投資運用的結果，不論損益
皆由基金的投資者自行負擔。
資料來源：摩根資產管理 http://goo.gl/oDZG5V
68
一、參加人
（五）、投顧公司
證券投資顧問公司是金融機構派生出來
的專業機構，它通常包括基金管理專家、專
業投資公司和金融機構。它接受基金管理公
司的聘請，為其提供市場分析和業務咨詢，
協助其進行投資決策。投顧公司也可以代客
操作，代客操作又分全權委託和部分委託。
資料來源：MBA智庫http://wiki.mbalib.com/zhtw/%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%A1%BE%E9%97%AE%E5%85%AC%E5%8F%B8#.E6.8A.95.E8.B5.84.E9.A1.BE.E9.97.AE.E5.85.AC.E5.8F.B8.E7.
9A.84.E5.8E.86.E5.8F.B2.07UNIQb3d2c445c78a3f8-nowiki-00000007-QINU2.07UNIQb3d2c445c78a3f8-nowiki-00000008-QINU
69
一、參加人
（六）、投資人、受益人
投資人指交付投資資金之人，受益人指
享受信託利益的人，通常受益人即為基金的
投資人，但受益人亦可為投資人以外的第三
人。
投資人購買共同基金時，基金公司會交
付受益憑證給投資人，以表彰其受益權。投
資人申購基金或贖回基金，都可選擇直接至
基金公司辦理，或透過指定代理銀行辦理。
資料來源：黃昱程 著 《現代金融市場》（台北，華泰文化， 2013年8月七版）頁382
70
一、參加人
（七）投資人保護機構（１／２）
證券投資人及期貨交易人保護中心係依
證券投資人及期貨交易人保護法（簡稱投保
法）設立之財團法人保護機構，除了負責提
供投資人證券及期貨相關法令之諮詢及申訴
服務、買賣有價證券或期貨交易因民事爭議
之調處外，亦得為投資人提起團體訴訟或仲
裁求償。
資料來源：財團法人證券投資人及期貨交易人保護中心 http://www.sfipc.org.tw/main.asp
71
一、參加人
（七）投資人保護機構（２／２）
另針對證券商或期貨商因財務困難無法
償付之問題，明訂設置證券投資人及期貨交
易人保護基金償付作業辦法償付善意投資人
之作業。
資料來源：財團法人證券投資人及期貨交易人保護中心 http://www.sfipc.org.tw/main.asp
72
（一）、證券投資信託及顧問法
（二）、信託業法
（三）、信託法
（四）、銀行法
（五）、行政命令
73
二、主要法規
（一）、證券投資信託及顧問法
第一章 總則
第二章 證券投資信託基金
第三章 全權委託投資業務
第四章 證券投資信託及顧問事業
第五章 自律機構
第六章 行政監督
第七章 罰則
第八章 附則
公（發）布日期：民國93年06月30日 修正日期：民國104年02月04日 發布文號：總統華總一義字第 10400012481 號
資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統
http://www.selaw.com.tw/new.asp
74
二、主要法規
（二）、信託業法
第一章 總則
第二章 設立及變更
第三章 業務
第四章 監督
第五章 公會
第六章 罰則
第七章 附則
公（發）布日期：民國89年07月19日 修正日期：民國104年02月04日 發布文號：總統華總一義字第 10400012391 號
資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統
http://www.selaw.com.tw/new.asp
75
二、主要法規
（三）、信託法
第 一 章 總則
第 二 章 信託財產
第 三 章 受益人
第 四 章 受託人
第 五 章 信託監察人
第 六 章 信託之監督
第 七 章 信託關係之消滅
第 八 章 公益信託
第 九 章 附則
公（發）布日期：民國85年01月26日 修正日期：民國98年12月30日 發布文號：總統華總一義字第 09800324491 號
資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統
http://www.selaw.com.tw/new.asp
76
二、主要法規
（四）、銀行法
第一章 通則
第二章 銀行之設立、變更、停業、解散
第三章 商業銀行
第四章（刪除）（原為儲蓄銀行）
第五章 專業銀行
第六章 信託投資公司
第七章 外國銀行
第八章 罰則
第九章 附則
公（發）布日期：民國20年03月28日 修正日期：民國104年02月04日 發布文號：總統華總一義字第 10400014271 號
資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統
http://www.selaw.com.tw/new.asp
77
二、主要法規
（五）、行政命令（１／３）
資金募集：公開發行公司辦理私募有價
證券應注意事項、外國發行人募集與發行有
價證券處理準則、發行人募集與發行有價證
券辦理專戶存儲應注意事項…等。
資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統
http://www.selaw.com.tw/new.asp
78
二、主要法規
（五）、行政命令（２／３）
承銷業務：有價證券當日沖銷交易作業
辦法、中華民國證券商業同業公會承銷商辦
理承銷業務時之缺失處理辦法…等。
資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統
http://www.selaw.com.tw/new.asp
79
二、主要法規
（五）、行政命令（３／３）
買賣外國有價證券：中華民國證券商業
同業公會會員業務查察辦法、證券商自行買
賣外國債券交易辦法、證券商受託買賣外國
有價證券管理規則…等。
資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統
http://www.selaw.com.tw/new.asp
80
一、初級市場
二、次級市場
81
一、初級市場
（一）、共同基金的募集發行
投信公司募集共同基金時，必須遵循包
括《證券投資信託及顧問法》、《證券投資
信託基金管理辦法》、《證券投資信託事業
募集證券投資信託基金處理準則》等主要法
令。
資料來源：林傑宸著《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁80
82
二、次級市場
（一）、台灣的共同基金的交易
（二）、境外基金的交易
（三）、投資基金的費用及成本
（四）、共同基金的投資策略
83
二、次級市場
（一） 、台灣的共同基金交易（１／３）
臺灣的投信公司所發行的受益憑證，屬
於證券交易法所規定之有價證券。投資人買
賣這些受益憑證的程序，隨著銷售機構與發
行受益憑證的投信公司之關係而有不同。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁215
84
二、次級市場
（一）、 臺灣的共同基金交易（２／３）
１、銷售機構居承銷商或代理商角色
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁215
85
二、次級市場
（一）、台灣的共同基金交易（３／３）
２、銷售機構居受託人地位：
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁215
註
：
信
託
憑
證
目
前
都
改
以
投
資
對
帳
單
或
信
託
存
摺
代
替
86
二、次級市場
（二）、境外基金交易（１／２）
台灣的境外基金並非屬於證券交易法所
規定之有價證券，銷售機構不得以承銷、代
銷方式銷售，必須依境外基金管理辦法規定
辦理。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁215-216
87
二、次級市場
（二）、境外基金交易 （２／２）
１、特定金錢信託契約：
（１）、信託業或證券經紀商：
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁216
88
二、次級市場
（三）、投資基金的費用及成本（１／８）
１、開放型基金的主要費用如下：
（１）、經理費：
是指基金經理公司和專業經理人操作管理共
同基金的費用。此費用是從基金資產中（基金淨
值中）扣取，逐日累計，按月支付。股票型經理
費較高，約一年1.2%～1.6%；債券型經理費較低，
約一年0.3%～0.4%。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁216
89
二、次級市場
（三）、投資基金的費用及成本（２／８）
（２）、保管費：
是指保管機構保管基金資產、處理買賣交
割、收益領取與分配、帳務處理、報表提供等
之費用。此費用是從基金淨資產中扣取。股票
型保管費較高，約一年0.15%，債券型保管費
較低，約一年0.08%。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁217
90
二、次級市場
（三）、投資基金的費用及成本（３／８）
（３）、手續費：
是指投資人在申購基金時所另繳付給銷售機
構（如銀行）的費用，稱為申購手續費。
銷售機構以指定用途信託契約的方式辦理基
金投資，所收取的手續費稱為信託手續費。各基
金所規定之手續費不同，絕大多數為申購時或期
初按金額之一定比率逐筆計收，稱為前收費用。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁217
91
二、次級市場
（三）、投資基金的費用及成本（４／８）
（４）、管銷費：
國外基金中之B股基金（Class B-Share），
其手續費屬遞減式後收的基金，通常約定期滿
投資人可享免手續費優惠，但因期初基金公司
無手續費收入，故會從基金資產中扣取一定比
率作為管銷費用。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁217
92
二、次級市場
（三）、投資基金的費用及成本（５／８）
（５）、信託管理費：
銷售機構受託投資國內外基金，係以受託
人的地位管理委託人的投資和帳務，必須收取
信託管理費。一般為0.2%～%0.5%不等。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁217
93
二、次級市場
（三）、投資基金的費用及成本（６／８）
（６）、轉換手續費：
投資人透過銷售機構投資國內外基金，若
要變更投資基金標的，可在同一日轉出，並轉
入新基金，但須支付基金公司轉換手續費。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁217
94
二、次級市場
（三）、投資基金的費用及成本（７／８）
（７）、贖回手續費：
基金贖回時所支付的手續費。投資人若直
接至基金公司辦理贖回，通常不須支付此費用。
若至代理銀行辦理贖回，通常須支付50～100元
的手續費。
參考資料：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁406
95
二、次級市場
（三）、投資基金的費用及成本 （８／８）
（８）、匯兌價差：
某些國外基金在申購基金時，以基金淨值
計算申購單位數，贖回時可能以基金淨值減去
一定百分比（如0.5%）的價格買回；或基金公
司賣出淨值（較高）申購，贖回時要以基金公
司買入淨值（較低）贖回；或贖回時其兌換回
本國貨幣之匯率較購買時差。這些都是投資人
的隱藏成本。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁217
96
二、次級市場
（四）、共同基金的投資策略（１／３）
１、單筆投資
投資人一次付出一筆較大之資金，購買特定基
金之投資方式。這是一種積極的投資方式。在景
氣回升時，往往有厚利可期。但這種方式的風險
比較大，因為如果判斷錯誤，往往會造成重大損
失，甚至血本無歸。
優點：具有彈性，投資人可以視資金情況、市
場情況等決定投資金額與時間。
缺點：風險較高。
對象：較適合資金充裕、積極型的投資人
資料來源：徐俊明 黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁218
黃昱程著《現代金融市場》（台北，華泰文化，2013年8月七版）頁403
97
二、次級市場
（四）、共同基金的投資策略（２／３）
２、定期定額投資
投資人指示銀行或基金公司在每個月定
期日，自銀行帳戶中或信用卡定期扣款兩種
方式提撥一定金額，去申購事先指定之國外
基金的一種投資方式。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁218
98
二、次級市場
（四）、共同基金的投資策略（３／３）
定期定額投資具以下的特點：
（1）、保守穩健：是一種保守穩健的投資方式。
（2）、平均投資成本：具有平均投資成本之效
果，適合做為長期投資的理財工具。
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁218
99
一、風險基金的衡量
二、風險基金報酬衡量
100
（一）、市場風險
（二）、利率風險
（三）、匯率風險
（四）、信用風險
（五）、流動性風險
（六）、通貨膨脹風險
（七）、資產清算風險
101
一、風險基金的衡量
（一）、市場風險
指在同一投資區域受到整體因素所產生
的投資風險。由於市場風險的影響是全面性
的，即便共同基金的持股種類眾多，亦無法
分散此種風險，故市場風險又稱為不可分散
風險。避險基金可以規避此種風險。
資料來源：林傑宸著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁59
102
一、風險基金的衡量
（二）、利率風險
在金融市場中，利率波動往往會牽動各
種金融資產（如股票、債券等）的價格變化
，進而影響以金融資產為投資標的的共同基
金，而利率波動對基金盡職的影響，即為投
資共同基金的利率風險。可用票券利率期貨
與短期利率選擇權來規避此風險。
資料來源：林傑宸著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁59
103
一、風險基金的衡量
（三）、匯率風險
指匯率變化造成基金資產損失的風險。
共同基金如果投資國外有價證券，則匯率變
化可能使以本國貨幣計算的基金資產價值下
跌。可用外匯利率期貨與外匯選擇權來規避
此種風險。
資料來源：黃志典著 《金融市場概論》（新北市，前程文化，2012年7月三版）頁304
104
一、風險基金的衡量
（四）、信用風險
通常是指公司無法清償債務利息或本金
的風險，當公司發行違約事件時，其所發行
的債券或股票價格將出現重挫的現象。
資料來源：黃志典著 《金融市場概論》（新北市，前程文化，2012年7月三版）頁304
105
一、風險基金的衡量
（五）、流動性風險
是指投資人所持金融資產不易變現的風
險，當投資人欲贖回共同基金，而共同基金
無法支應投資人的贖回價款時，即產生流動
性風險。可用貨幣市場型基金來規避此種風
險。
資料來源：林傑宸著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁63
106
一、風險基金的衡量
（六）、通貨膨脹風險
通貨膨脹風險與物價上漲有關，物價上
漲會侵蝕投資人的報酬率，使其購買能力下
降，故又稱購買力風險。
資料來源：林傑宸著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁60
107
一、風險基金的衡量
（七）、資產清算風險
指當基金規模低於一定水準或操作不符
經濟效益時，基金公司將基金資產變現，按
比例發還現金給投資人。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北，華泰文化，2013年8月七版）頁405
108
（一）、標準差
（二）、貝他係數
（三）、夏普指標
（四）、詹森指標
（五）、崔納指標
109
二、風險基金報酬衡量
（一）、標準差（１／２）
衡量報酬率的波動程度，是一個常用的風
險指標。標準差愈大表示報酬率好的時候與不
好的時候相差愈大。
標準差(σ) ，基金報酬率波動   基金報酬率漲跌幅的幅度 
標準差(σ) ，基金報酬率波動   基金報酬率漲跌幅的幅度 
資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.146/fundx/files/public/2015/201502_1_public.pdf
110
二、風險基金報酬衡量
（一）、標準差（２／２）
公式：
Ri  i月之月報酬率
＿
R  n個月報酬率之平均值
資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.146/fundx/files/public/2015/201502_1_public.pdf
111
二、風險基金報酬衡量
（二）、貝他係數（１／２）
用以衡量基金之市場風險（或稱系統性風
險），其意義是指當市場報酬率波動1%時，
會引起個別共同基金報酬率的波動幅度。β
值愈大代表基金報酬率受大盤漲跌的影響愈
大。
資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.146/fundx/files/public/2015/201502_1_public.pdf
林傑宸著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁67
112
二、風險基金報酬衡量
（二）、貝他係數（２／２）
公式：𝑅𝑖,𝑡−𝑅𝑓,𝑡=𝛼𝑖+𝛽𝑖（𝑅𝑚,𝑡−𝑅𝑓,𝑡）+𝜀𝑖,𝑡
  截距項
 i  誤差項
資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.146/fundx/files/public/2015/201502_1_public.pdf
113
二、風險基金報酬衡量
（三）、夏普指標（１／２）
經風險調整後之績效指標，用以衡量每
單位總風險（以月化標準差衡量）所得之超
額報酬，所謂超額報酬為基金過去一年平均
月報酬率超過平均一個月定存利率之部分。
資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.146/fundx/files/public/2015/201502_1_public.pdf
114
二、風險基金報酬衡量
（三）、夏普指標（２／２）
公式：
ｉ  月標準差
＿
R f  無風險報酬率
資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.146/fundx/files/public/2015/201502_1_public.pdf
115
二、風險基金報酬衡量
（四）、詹森指標
衡量基金績效超過其承擔市場風險所應得報酬
之部分。
公式：
Ri  基金過去12個月或24個月之
平均報酬率
R f  平均無風險報酬率
R m  平均市場報酬率
資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.146/fundx/files/public/2015/201502_1_public.pdf
116
二、風險基金報酬衡量
（五）、崔納指標
衡量每單位市場風險（β係數）所得之
超額報酬。
崔納指標   基金的投資績效越好
崔納指標   基金的投資績效越差
公式：
Tp 
＿
＿
＿
Ri  R f
i
R i  平均月報酬率
＿
R f  無風險的月報酬率
資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.146/fundx/files/public/2015/201502_1_public.pdf
117
一、台灣共同基金市場概況
二、共同基金市場問題
三、全球共同基金市場的發展
118
（一）、國內基金市場概況
（二）、國內投資人持有之境外基金
119
一、台灣共同基金市場概況
 我國政府於1983年首次核准4家「證券投資信託公司
」設立，使得募集共同基金，投資於證券市場。
 1991年開放新證券投資信託公司設立
 1993年核准11家基金公司新設，共同基金數目及其
淨資產總額快速成長。
 2003年基金資產規模達到最高峰。
 2014年基金公司共37家，其中本土基金公司有20家
由於國人投資外國基金風氣興盛，壓縮本土基金規
模，導致台灣共同基金資產規模有萎縮傾向。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》 （台北，華泰文化，2013年8月七版）頁409-410
120
一、台灣共同基金市場概況
（一）、國內共同基金概況 （１／２）
國內各類基金中以貨幣市場基金所占比重最高
，其次為股票型基金，再其次依序為指數股票型基
金、組合型基金及固定收益型基金等。指數股票型
基金、保本型基金、資產證券化型基金等類型基金
，在國內正值發展初期，故所占比重尚低，但根據
國外經驗，這些類型基金未來將頗具成長潛力。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》 （台北，華泰文化，2013年8月七版）頁410
121
一、台灣共同基金市場概況
（一）、國內共同基金概況 （２／２）
資料來源：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/ROC/Industry/IN2001.aspx?PGMID=IN0201&PORDER=4
122
一、台灣共同基金市場概況
（二）、國內投資人持有之境外基金 （１／３）
1. 就「基金類型」分類，以固定收益型基金及股票
型基金為主。
2. 就基金之「投資地區」分類，以「全球型」基金
為主，其次依序為「區域型」及「單一國家型」
基金。
3. 就基金之「計價幣別」分類，以美元為主，其次
為歐元。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》 （台北，華泰文化，2013年8月七版）頁410
123
一、台灣共同基金市場概況
（二）、國內投資人持有之境外基金 （２／３）
資料來源：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/ROC/Industry/IN3001.aspx?PGMID=IN0301&PORDER=4&pYEAR=2012&pMONTH=01
124
一、台灣共同基金市場概況
（二）、國內投資人持有之境外基金 （３／３）
依投資地區分類
依計價幣別分類
全球型
區域型
24.85%
單一國家
型
18.66%
單一國家型
區域型
全球型
56.49%
日圓
0.75%
其他
10.09%
歐元
5.04%
美元
歐元
日圓
美元
84.12%
其他
資料來源：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/ROC/Industry/IN3001.aspx?PGMID=IN0301&PORDER=4&pYEAR=2012&pMONTH=01
125
（一）、聯合投信事件
（二）、解決方式─分流政策
126
二、共同基金市場的問題
（一）、聯合投信事件（１／２）
2004年7月爆發的聯合投信事件，是被2004年6
月下旬爆發博達無力償還公司債、衛道等公司財
務周轉不靈事件，引發市場紛紛拋出其他數家償
還能力有疑慮的公司債，使得許多債券型基金的
淨值下跌，部分投信不是不採取行動、靜待風暴
平息淨值回升，就是與其他同業「策略聯盟」，
撐住投資標的的淨值，使得投資人並不清楚自己
買的基金已經大跌。
資料來源：聯合投信-結構債弊案http://blog.xuite.net/hsw520/st/224957146-%E8%81%AF%E5%90%88%E6%8A%95%E4%BF%A1%E7%B5%90%E6%A7%8B%E5%82%B5%E5%BC%8A%E6%A1%88
127
二、共同基金市場的問題
（一）、聯合投信事件（２／２）
聯合投信為調整債券型基金債券投資部位
，調降三檔基金淨值，造成兩天內聯合投信的
債券型基金被贖回兩百六十五億元，進而引爆
整體債券型基金市場的恐慌性贖回潮，使國內
債券型基金規模在短短幾天內，就失血約兩千
億元，也挑起長久以來隱藏在債券型基金「掛
帳」之弊端，並觸動結構式債券所產生的利率
性風險。
資料來源：聯合投信-結構債弊案http://blog.xuite.net/hsw520/st/224957146-%E8%81%AF%E5%90%88%E6%8A%95%E4%BF%A1%E7%B5%90%E6%A7%8B%E5%82%B5%E5%BC%8A%E6%A1%88
128
二、共同基金市場的問題
（二）、解決分法－分流政策 （１／３）
鑒於上述問題，金管會當時緊急推出七道防
線措施及三評政策，來解決債券型基金的問題。
資料來源：Money DJ 理財網 http://www.moneydj.com/funddj/ya/yp050000.djhtm?a=%7B1fc96ade-cfb2-4005-952d-de5104474142%7D
129
二、共同基金市場的問題
（二）、解決分法－分流政策 （２／３）
金管會七大防線：
第一道防線：是投信以專業股東自行買回，降低持債
比例方式。
第二道防線：投信自行尋找債券基金買主。
第三道防線：凍結債券型額度，不能購買結構型商品
與可轉換公司債。
第四道防線：投信旗下債券型基金若持有結構型利率
商品，需提撥20%稅後純益， 充當特別
盈餘公積。
資料來源：Money DJ 理財網 http://www.moneydj.com/funddj/ya/yp050000.djhtm?a=%7B1fc96ade-cfb2-4005-952d-de5104474142%7D
130
二、共同基金市場的問題
（二）、解決分法－分流政策 （３／３）
金管會七大防線：
第五道防線：開放投信得以向金融機構、保險公司及中
華郵政，辦理借款。
第六道防線：各投信公司可洽中華郵政及保險公司，在
郵政儲金投資債券票券管理辦法及保險法
等相關購買債券型基金持有的結構利率公
司債。
第七道防線：暫停申請基金贖回。
三評政策 :信用評等、評鑑與評價
資料來源：Money DJ 理財網 http://www.moneydj.com/funddj/ya/yp050000.djhtm?a=%7B1fc96ade-cfb2-4005-952d-de5104474142%7D
131
132
三、全球共同基金市場的發展




共同基金起源於19世紀的英國，而在美國蓬勃發
展。
美國是全球最大的共同基金市場，其共同基金的資
產規模幾占全球市場的一半；其次是盧森堡、法
國。
在亞太地區方面，以澳洲的共同基金資產規模最
大，幾占亞太市場的44.15%；其次為香港、日本、
南韓。
台灣共同基金的資產規模則不及亞太市場的3%或全
球市場的0.3%，可見台灣共同基金市場還有很大的
發展空間。
資料來源：林傑宸 著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版） 頁15-16
133
參考文獻
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化出版 ，2013年8月 七版）頁382
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁206
資料來源：百度知道http://baike.baidu.com/view/10418551.htm
資料來源：益思科技法律事務所http://www.is-law.com/old/OurDocuments/VC0002BE02.pdf
參考資料：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁383
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁383-384
參考資料：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁384
資料來源：張輝鑫老師提供
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版） 頁220
資料來源：Money DJ理財網http://www.moneydj.com/funddj/yp999999.djhtm
資料來源：FE Direct https://ebank.feib.com.tw/direct/html/direct/web/MF/about.jsp
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北， 東華書局，2013年1月二版）頁207-213
資料來源：華南永昌投信
http://www.hnitc.com.tw/www3/financialinfo/newsdt.asp?MNo=00710&stype=11&sbtype=3
資料來源：資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北，華泰文化，2013年8月七版）頁385
參考資料：資料來源：北方網http://economy.big5.enorth.com.cn/system/2004/03/19/000753408.shtml
日盛金控http://www.jsun.com/pd024_qa.htm
臺灣證券交易所http://www.twse.com.tw/ch/investor/faq1.php?cid=18#qa18_1079
參考資料：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁388
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁209
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁209-210
資料來源：中時電子報 中時理財http://money.chinatimes.com/fd/QAC.aspx?QId=28
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁210
134
參考文獻
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁211
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁212
資料來源： 奇摩知識加 http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1010071714385
資料來源：MoneyQ 投資理財討論區http://www.moneyq.org/forum/index.php?showtopic=24154
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化出版 ，2013年8月 七版）頁391
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化出版 ，2013年8月 七版）頁392
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁213
資料來源：曹耀鈞著《邪惡投資與道德投資之謎-臺灣證券交易所》
http://www.twse.com.tw/ch/products/publication/download/0001000416.pdf
資料來源：自由時報電子報http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/122193
資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統 http://www.selaw.com.tw/new.asp
資料來源：摩根資產管理 http://goo.gl/oDZG5V
資料來源：投顧-中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會
http://www.sitca.org.tw/flying30/download/ebook_04.pdf
資料來源：黃昱程 著 《現代金融市場》（台北，華泰文化， 2013年8月七版）頁382
資料來源：財團法人證券投資人及期貨交易人保護中心 http://www.sfipc.org.tw/main.asp
資料來源：立法院法律系統
http://lis.ly.gov.tw/lgcgi/lglaw?@38:1804289383:f:NO%3DC701652*%20OR%20NO%3DC001652%20OR%20NO%
3DC101652$$4$$$NO
資料來源：立法院法律系統
http://lis.ly.gov.tw/lgcgi/lglaw?@38:1804289383:f:NO%3DC701614*%20OR%20NO%3DC001614%20OR%20NO%3
DC101614$$4$$$NO
資料來源：立法院法律系統
http://lis.ly.gov.tw/lgcgi/lglaw?@38:1804289383:f:NO%3DC701652*%20OR%20NO%3DC001652%20OR%20NO%
3DC101652$$4$$$NO
135
參考文獻
資料來源：立法院法律系統
http://lis.ly.gov.tw/lgcgi/lglaw?@38:1804289383:f:NO%3DC701531*%20OR%20NO%3DC001531%20OR%20NO%3
DC101531$$4$$$NO
資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統 http://www.selaw.com.tw/new.asp
資料來源：林傑宸著《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁80
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁215
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁215-216
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁216
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁217
參考資料：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化，2013年8月七版） 頁406
資料來源：徐俊明、黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局， 2013年1月二版） 頁231-232
資料來源：徐俊明 黃原桂著《金融市場》（台北，東華書局，2013年1月二版）頁218
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北，華泰文化，2013年8月七版）頁403
資料來源：林傑宸著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁59
資料來源：黃志典著 《金融市場概論》（新北市，前程文化，2012年7月三版）頁304
資料來源：林傑宸著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁63
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北，華泰文化，2013年8月七版）頁405
資料來源：林傑宸著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁60
資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.146/fundx/files/public/2015/201502_1_public.pdf
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》 （台北，華泰文化，2013年8月七版）頁409-410
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》 （台北，華泰文化，2013年8月七版）頁410
資料來源：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會
http://www.sitca.org.tw/ROC/Industry/IN2001.aspx?PGMID=IN0201&PORDER=4
136
參考文獻
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》 （台北，華泰文化，2013年8月七版）頁410
資料來源：聯合投信-結構債弊案http://blog.xuite.net/hsw520/st/224957146%E8%81%AF%E5%90%88%E6%8A%95%E4%BF%A1%E7%B5%90%E6%A7%8B%E5%82%B5%E5%BC%8A%E6%A1%88
資料來源：Money DJ 理財網 http://www.moneydj.com/funddj/ya/yp050000.djhtm?a=%7B1fc96ade-cfb2-4005952d-de5104474142%7D
資料來源：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會
http://www.sitca.org.tw/ROC/Industry/IN3001.aspx?PGMID=IN0301&PORDER=4&pYEAR=2012&pMONTH=01
資料來源：林傑宸 著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版） 頁15-16
137
組員貢獻圖
歐娟
11.5%
蕭子苓
13.5%
黃學銳
11.5%
黃雅娟
13.5%
李政偉
10.5%
簡子翔
13.0%
林郁芳
13.5%
洪歆喬
13.0%
138
黃學銳
簡子翔
洪歆喬
蕭子苓
黃雅娟
歐娟
林郁芳
139
感謝老師、同學的聆聽
140
附錄
一、專有名詞
二、Ｑ＆Ａ
三、計算題
四、補充資料
141
受益憑證
係指證券投資信託事業為募集證券投
資信託基金而發行之有價證券。
資料來源：台灣證券交易所http://www.twse.com.tw/ch/products/securities/certificate.php
143
商業本票
商業本票，又叫一般本票。貨幣市場主
要的交易工具就是商業本票，「交易性商業
本票」，俗稱CP1，有交易作基礎的商業本
票，金額往往不整齊、常有零頭，造成交易
上的不便。「融資性商業本票」，俗稱CP2
，銀行保證的信用作後盾下，躍升市場交易
的主流，目前融資性商業本票交易約占貨幣
市場交易的九成以上。
資料來源：MBA智庫百科http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%9C%AC%E7%A5%A8
144
銀行承兌匯票
銀行承兌匯票簡稱B.A.，指以銀行為付
款人並經銀行承兌的遠期匯票。在遠期信用
狀使用的場合中，匯票業經銀行承兌之後，
即成為銀行的直接負債，在此銀行負有於匯
票到期時支付票款給持票人的義務。銀行承
兌匯票與原有的信用狀或買賣交易為分離且
獨立的。
資料來源：全民財經檢定http://geft.edn.udn.com/files/15-1000-488,c93-1.php
145
同業拆放
拆放同業是指金融企業因資金周轉需要
而在金融機構之間借出的資金頭寸。資金拆
放應按實際拆出的金額入賬。會計上屬於本
行資產。
資料來源：MBA智庫百科http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E6%8B%86%E6%94%BE%E5%90%8C%E4%B8%9A
146
可轉讓定存單
可轉讓定期存單為銀行所簽發在特定期
間按約定利率支付利息之存款憑證，期間為
一個月至一年，分記名或無記名二種，此憑
證可持有至到期日，或中途於貨幣市場轉讓
出售。
資料來源：全民財經檢定http://geft.edn.udn.com/files/15-1000-445,c88-1.php
147
國庫券
國庫券是國家財政當局為彌補國庫收支
不平衡而發行的一種政府債券。因國庫券的
債務人是國家，其還款保證是國家財政收入
，所以它幾乎不存在信用違約風險，是金融
市場風險最小的信用工具。
資料來源：MBA智庫百科http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E5%9B%BD%E5%BA%93%E5%88%B8
148
結構型商品
一般又稱為結構型債券（Structured Notes
），其主要結構為固定收益商品加入各種不
同選擇權的設計，使投資人的投資損益可以
連結至各種不同的標的資產，使其報酬率型
態有別於傳統的固定收益證券。
資料來源：http://www.megasec.com.tw/emega/deriv/LearningStru.asp
149
掛帳
掛帳，就是欠帳的意思。例如在新聞報
導上可看到某債權銀行同意將申請紓困的某
企業的貸款利率降至6.5％，其中3％付現，
另3.5％掛帳，且掛帳至某年年底。也就是允
許企業只需繳交3％的利息，剩下的則先欠著
，暫緩企業償債壓力。
資料來源：金融與投資/銀行解釋頁 http://fund.bot.com.tw/z/glossary/glexp_4707.djhtm
150
交割
指期貨到期後（或是證券成交後），買
賣雙方依約相互交付貨物（憑證）及貨款。
至此，方完成所有交易行為。
資料來源：金融與投資/銀行解釋頁 http://fund.bot.com.tw/z/glossary/glexp_4707.djhtm
151
不動產投資信託（REIT）
又稱房地產投資信託、房產信託、地產
信託；是一種類似封閉式共同基金，但投資
標的物為不動產的投資工具。不動產投資信
託的特點是信託主要收入來自租金，因此收
益較為穩定，而信託亦必須將未來絕大部分
的盈餘用作派息。正因如此，不動產投資信
託的派息率遠高於市面一般股票。
資料來源：維基百http://zh.wikipedia.org/wiki/%E4%B8%8D%E5%8B%95%E7%94%A2%E6%8A%95%E8%B3%87%E4%BF%A1%E8%A8%97
152
不動產資產信託（REAT）
不動產所有權人移轉其不動產或不動產
相關權利給受託機構，由受託機構公開或向
特定人募集資金，並交給投資人受益憑證；
所募集的資金，再轉交給不動產所有人。
資料來源：全民財經檢定http://geft.edn.udn.com/files/13-1000-284-1.php
153
Ａ、B股基金
A股與B股屬於同一檔基金，其投資標的
、地區、經理團隊完全相同。最大的差別在
於「費用結構」的不同。
A股基金是在投資人申購時，收取申購手
續費；B股基金則申購時不先收手續費，而是
在約定的年限內贖回。
資料來源：富蘭克林基金理財網https://www.franklin.com.tw/FAQ/OverseasFund
154
承銷、代銷
承銷：所謂承銷就是將股票銷售業務委托給
專門的股票承銷機構銷售。按照發行風險的
承擔、所籌資金
代銷：代銷方式是指承銷商和發行公司在約
定的承銷期間結束後，將銷售剩餘的有價證
券退還給發行人。
資料來源：yam蕃薯藤http://blog.yam.com/grgdef/article/41075608
五、承銷制度
http://libsvr.sfi.org.tw/download/knowledge/%E8%AD%89%E6%9C%9F%E9%87%8D%E9%BB%9E%E5%B0%88%E5%8D%80/%E8%AD%89%E5%88%B8%
E7%99%BC%E8%A1%8C%E5%B8%82%E5%A0%B4%E7%B0%A1%E4%BB%8B/%E6%89%BF%E9%8A%B7%E5%88%B6%E5%BA%A6.pdf
155
156
Ｑ１、請問成長型基金和成長加收益型
基金的差別，哪一個比較適合投資?
成長型基金
投資目標
長期穩定增值
投資標的
有增值潛力的績優股票。
優點
獲利能力高
價格波動大，有損失本金
的風險
缺點
資料來源：華星理財金融網http://hymar.myweb.hinet.net/study/beyco/gen/gen14.htm
成長加收益型基金
(平衡型基金)
當期穩定收益，長
期資本成長。
股票及債券，且設
有投資比例上限，
以控制投資風險。
風險較低
增值潛力較低
157
Ｑ２、請問為了規避選時之風險，
可採取何種方法?
選時策略：
１、所謂選時策略係指投資者透過市場的預估與判
斷，以掌握進場或出場的時機，調整其所持有之投
資組合，使其達成最佳的資金配置。
２、當市場處於多頭時，投資者應購進貝它係數較
高的股票，使投資報酬率提高，並減少所持有之閒
置資金，提高資金運用率，來賺取更高的報酬。
３、若投資人不具選時能力，可採定期定額投
資法，以規避選時的風險。
資料來源： 第八章 投資組合管理http://www.wunan.com.tw/www2/download/preview/2M21.PDF
158
Ｑ３、請問傘形基金下的子基金的類型
大概有哪些?
傘型基金下之子基金，其區隔如下：
（一）、 股票型基金：以投資地區為區隔。
（二） 、平衡型基金：以持有之股票及債券上下限
比例為區隔。
（三）、 組合型基金：以不同類型子基金之投資比
重為區隔。
（四）、保本型基金：以保本比率為區隔。
（五）、指數型基金：以追蹤、複製或模擬不同指
數表現為區隔。
資料來源：財政部證券暨期貨管理委員會
http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query1B.asp?no=3G01000%A5x%B0%5D%C3%D2%A5%7C++++++++++++++++0930118406++
159
Ｑ４、請問”參加人”中的主管機關，
指的是哪一機關?
在本投影片的第63頁。
資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統
http://www.selaw.com.tw/new.asp
160
Ｑ５、請問”指數基金”以追蹤特定指
數，那特定指數是指什麼?
追蹤型ETF，是指追蹤特定指數為標的，所追蹤的
指數分為：
1. 市場指數（如道瓊工業指數基金、NASDAQ100
指數基金、或是史坦普500指數基金）
2. 產業指數（如半導體指數基金、金融指數基金等
）
3. 國家指數（如美國指數基金、MSCI英國指數基
金）。
資料來源： 匯豐洋行http://www.hsbc.com.tw/1/2/personal_zh_TW/investment/etf-introduction
161
162
定期定額
例題 1：
某甲以定期定額方式，投資共同基金，每月投資ＮＴ$5,000，已知基金每
年平均報酬率為25%，連續投資20年。試問屆期時某甲可一次贖回多少
錢？
解：
共同基金定期定額投資屬普通年金，求算到期贖回金額，即求算FV，今
帶入數值
12 N
12 20
i 

25
%


1
1
1  
1 

12 
12 
FV  Po  
 5,000  
i
25%
12
12
FV  33,595,568.54552 取整數得
≒ 33,595,569元
答：某甲可一次贖回金額
33,595,569元
資料來源：(自編教材) 張輝鑫老師金融市場 年金論 補充講義 1040304 修訂版 頁14
163
定期定額(考慮通貨膨脹率)
例題 2：
某甲以定期定額方式，投資共同基金，已知基金一次可贖回33,595,569
元，每年平均報酬率為25%，通貨膨脹率為3%，連續投資20年。請問每
月投資額多少？
解：
共同基金定期定額投資屬普通年金，求算到期贖回金額，即求算Po，今
12 20
25
%
帶入數值


12 N
1

1


 i 
12

1    1 33,595,569  1  3% 20  Po  
12 
n
25%
FV  1  CPI   Po  
i
12
12
60,677,334.61  6,719.113709  Po
Po  9,030.556296取整數得
≒ 9,031元
答：某甲每月投資9,031元
資料來源：(自編教材) 張輝鑫老師金融市場 年金論 補充講義 1040304 修訂版 頁14
164
標準差
例題：
月份
1月
2月
3月
4月
5月
6月
報酬率
14.63%
7.57%
0.84%
1.16%
-5.85%
-10.58%
月份
7月
8月
9月
10月
11月
12月
報酬率
-10.11%
6.38%
0.78%
-6.44%
-2.51%
7.15%
解：
＿
12
 i ,月 
2
(
R

R
)
 i ,t i
t 1
12  1

6.61%
 7.75%
12  1
資料來源：林傑宸著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁66
165
貝他係數
例題：
日期
4/20
5/20
大盤指數
9,600
9,900
成交總額
NT200億
?
β=1.2
解：
  1.2 
  200
9,900  9,600
  247.5(億)
資料來源：林傑宸著 《基金管理 資產管理的入門寶典》（台北，智勝文化，2011年7月四版）頁66
166
夏普指標
例題：
股票
平均報酬率
投資組合報酬率
的標準差
無風險利率
A股票
10%
5.4%
3%
B股票
12%
8%
3%
10%  3%
 1.296
A 
5.4%
12%  3%
SB 
 1.125
8%
解：S
由此得知，A股票的績效比B股票好。
資料來源：財金博股份有限公司http://www.drfinance.asia/?p=291
167
詹森指標
例題：
假設資產無利率風險為5%，市場組合的平均報酬率為
10%，甲基金的β值為1.2且平均報酬率為15%，試問甲
基金的詹森指標為多少？
解：
甲  15%  5%  1.2  (10%  5%)   4%
資料來源：奇摩知識加http://blog.xuite.net/jeyemily/future/125556235-%E8%A9%B9%E6%A3%AE%E6%8C%87%E6%A8%99
168
崔納指標
例題：
解：
資料來源：基金管理-資產管理的入門寶典第10章http://mail.nhu.edu.tw/~ysliau/ch10fund.pdf
169
170
高收益債券
是指信用評等較差的企業所發行的債券，其信
用評等在Baa級以下或BBB級以下債券。由於債券
信用評等較差，因此違約風險較高，高收益債券發
行者必須付出較高利息給債券持有人，因此稱為「
高收益」債券。
資料來源：商業週刊 http://www.businessweekly.com.tw/KWebArticle.aspx?id=56190
171
申購與買回機制
實物申購：若ETF價格＞淨值(溢價)，可用較低成
本買一籃子股票與該ETF發行公司交換ETF，然後
在集中市場高價出售套利。
實物買回：若ETF價格＜淨值(折價)，可低價買進
ETF後與該ETF發行公司交換一籃子股票，然後在
集中市場高價賣出股票套利。
資料來源：奇摩知識加 https://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1006121410218
172
契約型共同基金的主要當事人有三，敘述如下：
1. 投資人：投資人指交付投資資金之人。
2.證券投資信託公司 (基金公司)：指接受投資
人委託，從事基金的募集、投資操作與投
資諮詢等事宜。
3. 保管機構：指替共同基金保管資金，依基
金公司指示處分資產的銀行或其它金融機
構。
資料來源：黃昱程著《現代金融市場》（台北：華泰文化出版 ，2013年8月 七版）頁382
173
投資標的的個數和投資風險個數有
什麼關聯？（１／２）
1964年威廉‧夏普提出一個降低風險的看法：
當投資組合中包含的證券或資產的數目增加（
N→∞），個別風險（又稱為非系統風險或可消除
風險）即可降低，投資組合的總風險亦隨之降低。
但降低風險的極限是，個別風險可完全消除，最後
只剩下市場風險（又稱系統風險或不可消除風險）
。
易言之，投資組合總風險σp=個別風險+市場
風險；當證券或資產的數目增加時，
limN→∞σp=σM，其中σM=市場風險。
資料來源：林正寶著《投資學：分析與管理》（新北，普林斯頓國際，2014年2月二版）頁281
174
投資標的的個數和投資風險個數有
什麼關聯？（２／２）
p
投資組合中的證券數目增加時，
個別風險逐漸減少，市場風險不變
總
風
險
總風險
個別風險
市場風險
證券數目 N
資料來源：林正寶著《投資學：分析與管理》（新北，普林斯頓國際，2014年2月二版）頁281
175
有限合夥型基金
有限合夥型基金權利主要如下：
1.查閱合夥依法設置的各種帳冊、報表。
2.對於合夥延長期間具投票權。
3.對於無限責任合夥人的更換或自願退出具有
投票權等，以及透過顧問委員會等類組織，
對一般合夥人提供建議或是就利益衝突事項
享有同意權。
資料來源：百度知道http://baike.baidu.com/view/10418551.htm
益思科技法律事務所http://www.is-law.com/old/OurDocuments/VC0002BE02.pdf
176
流動性
１. 有錢就可以買得到
２. 買得到還可以賣得掉
３. 賣掉還可以買回來
來源：張輝鑫老師提供
177
基金的淨值
每單位淨值=（總資產價值-成本費用）／基
金單位總數
178
八大區域型基金
１. 北美洲基金（美國、加拿大）
２. 中南美洲基金（智利、巴西等20幾個國家）
３. 東北亞基金（日本、南韓）
４. 東南亞基金（東協十國）
５. 大中華基金（中國、香港、台灣、新加坡）
６. 大洋洲基金（紐西蘭、澳洲）
７. 西歐基金（歐洲國家）
８. 東歐基金（俄羅斯等東歐國家）
資料來源：張輝鑫老師提供
179
東南亞基金
東協十國
1967年8月8日成立，當時共有五各創始成員國
，分別是新加坡、馬來西亞、泰國、菲律賓、印尼
，後來增加汶萊、越南、寮國、緬甸、柬埔寨共十
個國家。
資料來源：天下雜誌http://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5007060
180
西歐基金
歐洲基金投資區域佈局於英國，德國，法國，
瑞士，荷蘭，義大利，芬蘭，西班牙，瑞典。
資料來源：Money DJ理財網http://www.moneydj.com/funddj/yp/yp011000.djhtm?a=ACJF81
181
東歐基金
東歐基金均衡佈局於俄羅斯、波蘭、土
耳其、捷克，以及一些位處東歐的邊境市場
，如羅馬尼亞和愛沙尼亞等。
資料來源：東歐基金-富蘭克林基金理財網http://www.franklin.com.tw/Upload/BasicInformation/0880.pdf
182
追蹤型指數股票型基金（１／２）
追蹤的指數分為
（一）、市場指數：如道瓊工業指數基金、那斯達
克（NASDAQ）100指數基金、或是史坦普500指數
基金。
（二）、產業指數：如半導體指數基金、金融指數
基金等。
。
資料來源：匯豐銀行http://www.hsbc.com.tw/1/2/personal_zh_TW/investment/etf-introduction
183
追蹤型指數股票型基金（２／２）
追蹤的指數分為
（三）、國家指數：如美國指數基金、摩根士丹利
資本國際公司（MSCI）英國指數基金。
這種追蹤型的指數股票型基金（ETF） 是以複
製或抽樣的方式，來達成複製的目的。
資料來源：匯豐銀行http://www.hsbc.com.tw/1/2/personal_zh_TW/investment/etf-introduction
184
平均成本法
多頭市場
空頭市場
定時投資
單位淨值
購得單位
定時投資
單位淨值
購得單位
$3000
$10.0
300.0
$3000
$13.0
230.8
$3000
$10.5
285.7
$3000
$12.5
240.0
$3000
$11.0
272.7
$3000
$12.0
250.0
$3000
$12.0
250.0
$3000
$11.5
260.9
$3000
$12.5
240.0
$3000
$11.0
272.7
$3000
$13.0
1348.4
$3000
$10.0
1254.4
*
投入總成本：$3,000  5  $15,000
*
投入總成本：$3,000  5  $15,000
*
基金總價值：$13 1,348.4   $17,529.2
*
基金總價值：$10 1,254.4   $12,544
*
投資報酬率：$17,529.2  $15,000   $15,000  16.86% * 投資報酬率：$12,544  $15,000   $15,000  16.37%
*
基金淨值變動幅度：13  10   10  30%
*
基金淨值變動幅度：10  13  13  23%
資料來源：摩根資產管理
https://www.jpmrich.com.tw/wps/portal/!ut/p/c0/04_SB8K8xLLM9MSSzPy8xBz9CP0os3ivgNAAoxBXAwN_Nx8nAyMXM2NnNw83A4MAY_2CbEdFABxY8g4!/?
WCM_PORTLET=PC_7_JPUP2TE00864C02DBJP4HL1OM3_WCM&WCM_GLOBAL_CONTEXT=/wps/wcm/connect/JPMRich/eportal/lb_b2c_l02/b2c_l02p50
0/b2c_l02p510/cnt_l02p510_02
185
開放型基金、封閉型基金與指數股票
型（ETF）之比較（１／２）
封閉型
基金發行 固定不變
單位數
開放型
變動不定
ETF
變動不定
交易價格 依掛牌市價(有折、 依淨值(沒有折、
購買的價格由
溢價情形)
溢價情形)
買賣雙方共同
決定。透過實
物申購與買回
機制，ETF市
價可以貼近淨
值。
參考資料：資料來源：北方網http://economy.big5.enorth.com.cn/system/2004/03/19/000753408.shtml
日盛金控http://www.jsun.com/pd024_qa.htm
臺灣證券交易所http://www.twse.com.tw/ch/investor/faq1.php?cid=18#qa18_1079
開放型基金、封閉型基金與指數股票
型（ETF）之比較（２
／２） 封閉型
開放型
ETF
買賣管道 集中交易市場/證
券經紀商
買賣費用 證券經紀商手續
費(0.1425%)+證
交稅(賣出時課
0.1%)
基金公司/代銷銀行 臺灣證券所交易
機構/電匯傳真
申購：申購手續費
最高2%
買回：至基金公司
不收費，至指定買
回機構有代理買回
手續費
18
參考資料：資料來源：北方網http://economy.big5.enorth.com.cn/system/2004/03/19/000753408.shtml
6
日盛金控http://www.jsun.com/pd024_qa.htm
臺灣證券交易所http://www.twse.com.tw/ch/investor/faq1.php?cid=18#qa18_1079
經理費(0.3%0.5%)+證券商
經紀商手續費
(0.1425%)
187
槓桿型ETF
為每日追蹤標的指數收益正向倍數ETF
；舉例來說，如槓桿倍數為 2 倍時，標的指
數上漲 1%，2 倍槓桿型ETF 追蹤上漲2%；標
的指數下跌1%，2 倍槓桿型ETF也追蹤下跌
2%。
資料來源：臺灣證券交易所
http://www.twse.com.tw/ETF/etfnews.php
188
反向型ETF
為每日追蹤標的指數報酬反向表現之
ETF，如反向倍數為1倍時，標的指數上漲1%
，反向型ETF追蹤下跌1%；標的指數下跌1%
，反向型ETF也反向追蹤上漲 1%。
資料來源：臺灣證券交易所
http://www.twse.com.tw/ETF/etfnews.php
189
黃金型ETF
黃金ETF的架構基本設定為追蹤黃金的
價格，每股的價格以十分之一盎司黃金的價
格為基準。此項ETF是幫助投資者直接持有
黃金、而不是投資於礦業公司，同時又無需
他們承擔儲存成本。
資料來源：鉅亨網 ETFs投資教室
http://www.cnyes.com/usastock/ETF/about.asp
190
邪惡基金（１／２）
這些產業多具備下列一個或多個的關鍵特質
：
1. 平穩的需求
2. 全球的市場
3. 高毛利率
4. 進入障礙高
資料來源：曹耀鈞著《邪惡投資與道德投資之謎-臺灣證券交易所》http://www.twse.com.tw/ch/products/publication/download/0001000416.pdf
191
邪惡基金（２／２）
而且，定價能力強和低生產成本，往往
使得菸草和酒精性飲料行業非常有利可圖，
由於產品差異化、銷售管道佈建不易，及經
濟規模因素，使得新競爭者進如市場的威脅
是相當低的。
資料來源：曹耀鈞著《邪惡投資與道德投資之謎-臺灣證券交易所》http://www.twse.com.tw/ch/products/publication/download/0001000416.pdf
192
1983年首次核准4家證券投資信託公司
1. 國際投信(兆豐國際投信前身)
2. 光華投信
3. 建弘投信(第一金投信前身)
4. 中華投信(匯豐中華投信前身)
資料來源：國內基金投信公司總表 http://just2.entrust.com.tw/w/wp/wp00.djhtm
193
1993年核准11家基金公司
1.
2.
3.
4.
5.
統一投信
新光投信
摩根投信
瀚亞投信
瑞銀投信
資料來源：國內基金投信公司總表 http://just2.entrust.com.tw/w/wp/wp00.djhtm
6. 景順投信
7. 富邦投信
8. 保德信投信
9. 元大寶來投信
10.匯豐中華投信
11.華南永昌投信
194
2015年台灣37家投信公司
1.兆豐國際證券投資信託股份有限 11.華南永昌證券投資信託股份有限
公司
公司
2.第一金證券投資信託股份有限公 12.新光證券投資信託股份有限公司
司
3.匯豐中華證券投資信託股份有限 13.瑞銀證券投資信託股份有限公司
公司
4.元大寶來證券投資信託股份有限 14.群益證券投資信託股份有限公司
公司
5.景順證券投資信託股份有限公司 15.德信證券投資信託股份有限公司
6.瀚亞證券投資信託股份有限公司 16.聯博證券投資信託股份有限公司
7.保德信證券投資信託股份有限公 17.日盛證券投資信託股份有限公司
司
8.統一證券投資信託股份有限公司 18.柏瑞證券投資信託股份有限公司
9.富邦證券投資信託股份有限公司 19.復華證券投資信託股份有限公司
10.摩根證券投資信託股份有限公
司
資料來源：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會
http://www.sitca.org.tw/ROC/MemData/MD2001N.aspx?PGMID=AS0701
20.永豐證券投資信託股份有限公司
195
21.中國信託證券投資信託股份有限公司 31.凱基證券投資信託股份有限公司
22.宏利證券投資信託股份有限公司
32.施羅德證券投資信託股份有限公
司
23.貝萊德證券投資信託股份有限公司
33.華頓證券投資信託股份有限公司
24.野村證券投資信託股份有限公司
34.惠理康和證券投資信託股份有限
公司
25.聯邦證券投資信託股份有限公司
35.富蘭克林華美證券投資信託股份
有限公司
26.未來資產證券投資信託股份有限公
司
36.台新證券投資信託股份有限公司
27.德盛安聯證券投資信託股份有限公
司
37.合作金庫證券投資信託股份有限
公司
28.國泰證券投資信託股份有限公司
29.富達證券投資信託股份有限公司
30.德銀遠東證券投資信託股份有限公
司
資料來源：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會
http://www.sitca.org.tw/ROC/MemData/MD2001N.aspx?PGMID=AS0701
196
台灣國內本土20家投信公司
國內本土投信公司共有20家，分別為：
中國信託投信、兆豐國際投信、第一金投信
、元大寶來投信、統一投信、富邦投信、華
南永昌投信、新光投信、群益投信、德信投
信、聯博投信、日盛投信、台新投信、未來
資產投信、永豐投信、合作金庫投信、凱基
投信、復華投信、華頓投信、聯邦投信
資料來源：國內基金投信公司總表
http://just2.entrust.com.tw/w/wp/wp00.djhtm